央行發布重要報告:居民杠桿率為60.4%,接近警戒水平

原標題:央行發布重要報告:居民杠桿率為60.4%,接近警戒水平

11月25 日下午,央行發布《中國金融穩定報告(2019)》,其中關于居民債務方面的數據尤為引人關注。

根據這份報告:2018年末,我國住戶部門杠桿率為60.4%。什么概念?住戶部門杠桿率是居民債務余額與GDP的比值,60.4%的比值說明居民整體的負債總額占到當年社會總財富的60%以上。

報告還顯示:2018年末,個人住房貸款余額為25.8萬億元,占住戶部門債務余額的比例為53.9%,同比增長17.8%。也就是說,在中國居民的所有負債當中,房貸占比過半。考慮到在實際生活中,居民買房有的還是向親戚借錢,或有的是短期消費貸款,但實際上是用來提供首付,所以53.9%是低估的。

住戶部門杠桿率可以反映普通老百姓加杠桿買房的情況,我翻看了上一年的報告,2017年末的數值是49.0%,2018年末卻升到了60.4%。這也太快了吧?

這主要是統計的差異,2017年數據中的住戶部門債務只限于銀行貸款,而2018年的住戶部門債務除了銀行貸款外,還包括了公積金貸款、保戶質押貸款和信托貸款。

哪個更全面?當然是第二個,60.4%刷新了我們原來對居民杠桿率的看法,比想象的還要高,雖然與國際平均水平基本相當,但遠高于新興市場經濟體平均水平的39.9%。國際貨幣基金組織認為,居民杠桿率超過30%時,該國中期經濟增長會受到影響,而超過65%會影響到金融穩定

與此同時,居民杠桿率增速快的情況更需要重視,2018年中國住戶部門杠桿率上升3.4%,而美國、澳大利亞等發達國家卻是下降的。也就是說以這個勢頭,3年半的時間就可以趕上發達國家72.1%的平均水平。不到兩年的時間就可以達到國際貨幣基金組織劃定的警戒線。

為什么居民杠桿率上升的速度這么快呢?這與房價走勢有關。我們可以看下面這張圖,可以發現居民債務整體是和房價指數正相關的,近幾年,雖然房地產迎來嚴厲的調控,但只是剎住了房價上漲的快車,車輪還是向前,只是速度變慢,對應的居民杠桿率當然是持續上升的狀態。

分區域來看,根據報告,2018年,住戶部門杠桿率超過全國水平的省份(直轄市)有:浙江(83.7%)、上海(83.3%)、 北京(72.4%)、廣東(70.6%)、甘肅(70.1%)、重慶(68.6%)、福建 (65.8%)和江西(63.1%)

仔細來看,這些杠桿率較高的主要是房價較高的發達地區,有人做過統計,在具體城市中,資金杠桿率(貸款/存款)比較高的城市是:廈門(172.2%)、深圳(144.4%)、杭州(136.7%)、合肥(127.4%)。

這些城市杠桿率高除了房價因素外,還因為當地借貸便利、年輕人占比較高。我之前看到過一份報告,95后年輕人每月信用卡消費支出占到月收入的20%到60%。

根據《中國金融穩定報告(2019)》:住戶部門債務收入比(住戶部門債務余額/可支配收入)為99.9%,意味著居民的負債和收入相當,但是不同的群體債務負擔不一樣:

根據北京大學開展的2016年中國家庭追蹤調查,低收入家庭的債務負擔 整體重于高收入家庭:有負債家庭中,年收入低于6萬元的平均債務收入比為 285.9%,而年收入高于36萬元的平均債務收入比為89.0%。此 外,年收入低于6萬元的有負債家庭中,有0.8%的家庭債務超過50萬元,意味 著這部分家庭在收入水平不變的情況下,需要用近10年的全部收入償還債務。

根據2018年的報告,居民借錢渠道除了銀行貸款外,還包括互聯網金融、民間借貸、典當行等,據不完全統計,2013—2017年, P2P等網貸行業貸款余額(包括企業貸款和個人貸款)的年均復合增長率達到159%。

總結:從上面列舉的數據來看,中國居民整體的負債率并不算低且增速較快,以現在的速度不到兩年的時間就可以達到警戒水平,這也解釋了這三年監管層收緊樓市政策、嚴防違規資金進入房地產的重要原因,可以預計,樓市再也不可能回到以前寬松的時代,“房住不炒”將會是長久基調。

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